2011年6月農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢與投資啟示

投資建議:6月7日以來,即從上期價(jià)格月報(bào)發(fā)布日至今,a股農(nóng)林牧漁板塊整體輕微跑輸大盤0.4%,中金投資組合則小幅跑贏大盤近2個(gè)百分點(diǎn),市場偏好主要集中于養(yǎng)殖與飼料板塊。但隨天災(zāi)漸息,豬價(jià)見頂,近期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格博弈或現(xiàn)題材真空,板塊短期表現(xiàn)有望回歸業(yè)績。養(yǎng)殖板塊雖業(yè)績可期,但因行業(yè)景氣度難以繼續(xù)看漲,建議借業(yè)績浪逢高了結(jié)。中金股票池構(gòu)建繼續(xù)秉承農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格前瞻原則,故選擇保留飼料、油脂與種業(yè)股在內(nèi)。

天災(zāi)漸息,豬價(jià)見頂,食品價(jià)格環(huán)比上漲壓力已大幅趨緩:冬麥豐收、旱澇災(zāi)影響平息,使得天災(zāi)隱憂不再。國內(nèi)原糧(稻米、小麥、玉米)價(jià)格在政府持續(xù)高密度拋儲(chǔ)并限制此次夏糧收儲(chǔ)主體等項(xiàng)政策的強(qiáng)力干預(yù)下,以及受到國際糧價(jià)表現(xiàn)疲軟影響,下半年預(yù)期走勢平穩(wěn)。預(yù)計(jì)國內(nèi)生豬出欄量將于月底出現(xiàn)回升,進(jìn)而遏制豬價(jià)持續(xù)攀升勢頭,同時(shí),已創(chuàng)下歷史新高的國內(nèi)豬(肉)價(jià)格目前正對(duì)需求構(gòu)成抑制,再加上日漸升溫的政府干預(yù)(手段主要包括凍肉拋儲(chǔ)、活體拋儲(chǔ)并設(shè)出欄限價(jià)),豬價(jià)將因此呈現(xiàn)高位震蕩,高位盤整周期的長短取決于母豬補(bǔ)欄熱情以及仔母豬補(bǔ)欄共同努力下出現(xiàn)出欄量疊加時(shí)點(diǎn)的早晚,目前判斷這一時(shí)點(diǎn)應(yīng)在明年春節(jié)以后。豬、糧價(jià)預(yù)期走勢平穩(wěn),災(zāi)后淡水魚和蔬菜價(jià)格難起波瀾,下游食品價(jià)格通脹傳導(dǎo)高峰已逝,使得下半年食品cpi權(quán)重項(xiàng)中僅剩油脂存在理論上的表現(xiàn)機(jī)會(huì),食品價(jià)格環(huán)比上漲壓力因此已大幅趨緩。

板塊短期表現(xiàn)或?qū)⒒貧w業(yè)績,組合構(gòu)建繼續(xù)秉承價(jià)格前瞻原則:農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格博弈出現(xiàn)真空,使得板塊短期表現(xiàn)或?qū)⒒貧w業(yè)績,毫無疑問上半年養(yǎng)殖與飼料類個(gè)股會(huì)有不俗業(yè)績,而種業(yè)與油脂股表現(xiàn)則相對(duì)落后。但從歷年板塊交易邏輯來看,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢遠(yuǎn)比業(yè)績來得重要,而且價(jià)格趨勢博弈周期遠(yuǎn)比業(yè)績行情持久,所以本月股票池構(gòu)建我們繼續(xù)秉承農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格前瞻原則,選擇保留飼料、油脂與種業(yè)股,但剔除禽畜養(yǎng)殖類個(gè)股,因豬(肉)價(jià)見頂,建議投資者考慮借板塊業(yè)績浪逢高了結(jié)。組合中保留飼料股是因?yàn)轱暳狭績r(jià)表現(xiàn)剛剛開始,后期仍有機(jī)會(huì)博弈業(yè)績傳導(dǎo);鼓勵(lì)油脂股布局是因?yàn)槎蛊蓛r(jià)格啟動(dòng)與依然沉寂的大豆原料價(jià)格其實(shí)已促成油脂廠壓榨收益出現(xiàn)好轉(zhuǎn),7月初油菜籽已啟動(dòng)臨時(shí)收儲(chǔ),而且不排除四季度通脹同比壓力大幅減緩后食用油價(jià)格結(jié)束政府管制重獲提升空間的可能;建議種業(yè)股回補(bǔ)的理由并不在于下半年糧價(jià)大幅反彈預(yù)期,而是基于年初至今股價(jià)大幅下跌后于四季度種業(yè)銷售旺季可能出現(xiàn)的技術(shù)性反彈預(yù)期,事實(shí)上種業(yè)股近期表現(xiàn)良好已印證市場有此想法。

中金農(nóng)業(yè)股票池:本期組合構(gòu)建主要依據(jù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格前瞻原則以及市場更偏好此類題材炒作的歷史研判,當(dāng)然組合內(nèi)個(gè)股估值安全邊際一直都很重要,具體包括:a股市場-敦煌種業(yè)、登海種業(yè)、海大集團(tuán)、金新農(nóng)、大北農(nóng)、新希望、東凌糧油、西王食品和中糧生化。港股市場-中國糧油控股、中國玉米油。

數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):原糧價(jià)格:1)稻米:5、6兩月國內(nèi)現(xiàn)貨秈稻價(jià)格持續(xù)微漲,米價(jià)漲幅略高于稻價(jià)。泰米期價(jià)6月漲6%,7月第一周再漲1.4%,因預(yù)期泰國內(nèi)政權(quán)交替之際可能為迎合民眾而抬高政府稻谷收購價(jià)格。國內(nèi)早秈稻期價(jià)6月表現(xiàn)平穩(wěn)。6月,國內(nèi)稻谷臨儲(chǔ)拋售兩次,成交率低,成交價(jià)也低于5月。2)小麥:6月,海外市場期貨價(jià)格大跌24%,7月第一周小幅反彈5%;6月,國內(nèi)鄭麥期價(jià)小跌3%,現(xiàn)貨收購價(jià)環(huán)比跌4%,但5、6兩月國內(nèi)面粉價(jià)格持續(xù)微漲。6月,國內(nèi)小麥臨儲(chǔ)拋售兩次,成交率極低,成交價(jià)亦較5月輕微下跌。3)玉米:6月,海外市場期貨價(jià)格大跌17%,但于7月第一周收復(fù)8.2%;國內(nèi)期價(jià)6月跌4%,并于7月第一周續(xù)跌1.5%,但現(xiàn)貨價(jià)格走勢相反,6月環(huán)比升3.5%,7月第一周再漲0.78%。6月,國內(nèi)玉米臨儲(chǔ)拋售一次,價(jià)格低于5月,成交率40%,但7月5日臨儲(chǔ)拍賣出現(xiàn)流拍。玉米深加工產(chǎn)品賴氨酸價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)顯示飼料旺銷。
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