高效農(nóng)藥成主流　農(nóng)藥市場(chǎng)價(jià)值增加

全球前10 大巨頭壟斷高效低毒農(nóng)藥90%市場(chǎng)分額，其專利到期的高效低毒農(nóng)藥的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢(shì)剛剛形成正在加速，未來10 年將為中國(guó)市場(chǎng)帶來約200 億美元的新增訂單需求。海外巨頭為進(jìn)一步降低成本，專注于新藥的研發(fā)與推廣將一些品種轉(zhuǎn)移至具有成本優(yōu)勢(shì)的發(fā)展中國(guó)家尤其是中國(guó)。我們測(cè)算2012 年中國(guó)已承接海外農(nóng)藥外包約100 億美元，占全球?qū)＠�到期產(chǎn)品市場(chǎng)銷售額的30%。預(yù)計(jì)到2023 年，這一比例有可能提升至60%，新增市場(chǎng)價(jià)值100 億美元，屆時(shí)還將有166 個(gè)農(nóng)藥化合物的專利過期，新增市場(chǎng)價(jià)值超過110 億美元，以60%計(jì)新增70 億美元，中國(guó)市場(chǎng)將會(huì)顯著受益。

以華邦穎泰、揚(yáng)農(nóng)化工和長(zhǎng)青股份為代表的多品種型企業(yè)將從這場(chǎng)高效低毒農(nóng)藥的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中直接受益。這些企業(yè)承接海外巨頭的訂單后按要求組織生產(chǎn)，產(chǎn)品直接銷售給農(nóng)藥巨頭，通過仿制次新藥融入海外農(nóng)化巨頭全球供應(yīng)鏈體系中的一環(huán)進(jìn)而享受全球市場(chǎng)利益。我們預(yù)測(cè)這三個(gè)公司未來3 年凈利的復(fù)合增速均在20%左右，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)農(nóng)藥市場(chǎng)增速以及向中國(guó)轉(zhuǎn)移的高效低毒農(nóng)藥的市場(chǎng)增速10%，未來隨著公司規(guī)劃產(chǎn)品的逐步投產(chǎn)，其盈利水平將長(zhǎng)期保持快速增長(zhǎng)。

投資建議

我們認(rèn)為全球農(nóng)藥市場(chǎng)價(jià)值穩(wěn)定增加。這篇農(nóng)藥報(bào)告我們主要還是從未來10 年到期專利藥帶來的巨大市場(chǎng)價(jià)值，以及高效低毒農(nóng)藥日益成為發(fā)展主流所帶來的投資機(jī)會(huì)分析值得關(guān)注的公司。推薦：華邦穎泰（國(guó)內(nèi)次新藥仿制第一品牌，開辟國(guó)內(nèi)制劑走向國(guó)際先河）；審慎推薦：揚(yáng)農(nóng)化工（受益草甘膦景氣周期，擬除蟲菊酯龍頭向多品種型轉(zhuǎn)變）；長(zhǎng)青股份（快速崛起的多品種型農(nóng)藥企業(yè)，南通基地滾動(dòng)發(fā)展貢獻(xiàn)未來穩(wěn)定增長(zhǎng)）。更新推薦的公司紅太陽(yáng)（吡啶-百草枯產(chǎn)業(yè)鏈供需格局發(fā)生逆轉(zhuǎn)帶來長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)）。