政策紅利迭出，農(nóng)化板塊誘人

進(jìn)入年終歲末，新安集團(tuán)劑型中心迎來(lái)了新一輪的冬儲(chǔ)旺季，各種水劑生產(chǎn)線開(kāi)足馬力，滿負(fù)荷生產(chǎn)，尤其是綠色劑型類的出口產(chǎn)品冬儲(chǔ)需求旺盛，銷量攀升。

歲末年根是定調(diào)明年政策走向的關(guān)鍵時(shí)刻。近期，三農(nóng)問(wèn)題再次成為社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)，而重大政策的出臺(tái)也為明年的農(nóng)化板塊帶來(lái)了新的變數(shù)。先是中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)農(nóng)村土地經(jīng)營(yíng)權(quán)有序流轉(zhuǎn)發(fā)展農(nóng)業(yè)適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)的意見(jiàn)》，提出積極穩(wěn)妥地推進(jìn)土地流轉(zhuǎn)和適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)，加快培育新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體;隨后中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，提出加快轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式;此后12月16日《2015年關(guān)稅實(shí)施方案》公布，氮肥、磷肥出口關(guān)稅取消淡旺季差異，鉀肥出口關(guān)稅不作調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，在政策的關(guān)注和推動(dòng)下，我國(guó)農(nóng)化行業(yè)將迎來(lái)利好，相關(guān)板塊投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

土地流轉(zhuǎn)加速 龍頭企業(yè)受益

11月20日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)農(nóng)村土地經(jīng)營(yíng)權(quán)有序流轉(zhuǎn)發(fā)展農(nóng)業(yè)適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)的意見(jiàn)》提出，土地流轉(zhuǎn)和適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)是發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的必由之路，要穩(wěn)定完善農(nóng)村土地承包關(guān)系，規(guī)范引導(dǎo)農(nóng)村土地經(jīng)營(yíng)權(quán)有序流轉(zhuǎn)，加快培育新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體。

12月9日～11日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也明確指出，要加快轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式，走產(chǎn)出高效、產(chǎn)品安全、資源節(jié)約、環(huán)境友好的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展道路;完善農(nóng)村土地經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)政策，健全公開(kāi)規(guī)范的土地流轉(zhuǎn)市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)土地流轉(zhuǎn)已是大勢(shì)所趨，過(guò)去3年土地流轉(zhuǎn)面積復(fù)合增速達(dá)到22.1%。截至2013年底，全國(guó)承包耕地流轉(zhuǎn)面積為3.4億畝，流轉(zhuǎn)比例達(dá)到26%，經(jīng)營(yíng)面積在50畝以上的專業(yè)大戶超過(guò)287萬(wàn)戶，家庭農(nóng)場(chǎng)超過(guò)87萬(wàn)個(gè)。

光大證券分析師毛偉認(rèn)為，隨著中央層面關(guān)于引導(dǎo)農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)、發(fā)展農(nóng)業(yè)規(guī)模經(jīng)營(yíng)的政策落地，將推動(dòng)土地流轉(zhuǎn)進(jìn)程加速。而土地流轉(zhuǎn)將對(duì)農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體結(jié)構(gòu)、農(nóng)資渠道流通模式都造成深遠(yuǎn)影響，進(jìn)而改變農(nóng)資行業(yè)市場(chǎng)格局。首先，經(jīng)營(yíng)主體向文化程度更高的種植大戶轉(zhuǎn)變，其對(duì)農(nóng)資產(chǎn)品的選擇更為理性，對(duì)農(nóng)化服務(wù)的需求更強(qiáng)，而龍頭企業(yè)往往具有較強(qiáng)的產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，尤其在服務(wù)提供能力上具備小企業(yè)無(wú)法比擬的實(shí)力。同時(shí)，農(nóng)資渠道流通模式也可能發(fā)生變革，從現(xiàn)行的層級(jí)式經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)向電商化的方向發(fā)展，降低產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)成本。在這一過(guò)程中，農(nóng)資和電商行業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將是最佳組合，而不能參與這一過(guò)程的企業(yè)未來(lái)可能喪失市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，市場(chǎng)份額有望向龍頭企業(yè)加速集中。

國(guó)海證券分析師代鵬舉也認(rèn)為，土地流轉(zhuǎn)將會(huì)促進(jìn)農(nóng)村資產(chǎn)的提升，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的商業(yè)新模式并推動(dòng)城鎮(zhèn)化的發(fā)展，通過(guò)人力資本的進(jìn)一步釋放、土地資源供給的增加以及資源配置的優(yōu)化提升長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)績(jī)效，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。土地的確權(quán)與流轉(zhuǎn)使得占我國(guó)人口多數(shù)的農(nóng)民群體加速產(chǎn)業(yè)化，對(duì)農(nóng)化行業(yè)帶來(lái)顯著的利好，建議關(guān)注金正大、史丹利等個(gè)股。

關(guān)稅總體降低 利好化肥出口

12月18日，財(cái)政部公布《2015年關(guān)稅實(shí)施方案》，政策明顯降低了氮肥和磷肥的關(guān)稅稅率。2015年尿素出口全年實(shí)行80元/噸的從量稅額，磷酸一銨和二銨實(shí)行100元/噸的從量稅額，氮磷二元肥實(shí)行5%的出口關(guān)稅稅率。與2014年相比，淡季關(guān)稅有所上調(diào)，旺季關(guān)稅大幅下降。

近幾年在國(guó)內(nèi)化肥市場(chǎng)持續(xù)低迷、供需格局寬松的背景下，政府逐步放松管制，通過(guò)拉動(dòng)出口，改善國(guó)內(nèi)供需局面，提升國(guó)內(nèi)化肥企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的政策意圖較為明顯。取消淡旺季稅率差別，調(diào)減稅率，將大大有利氮肥、磷肥的出口，這對(duì)于產(chǎn)能業(yè)已過(guò)剩的化肥行業(yè)將是一個(gè)重大利好，2015年行業(yè)有望迎來(lái)復(fù)蘇。

招商證券研報(bào)表示，化肥出口關(guān)稅政策調(diào)整，整體有利于產(chǎn)品出口，緩解產(chǎn)能過(guò)剩局面，改善行業(yè)盈利狀態(tài)。未來(lái)，投資者需要把握行業(yè)復(fù)蘇帶來(lái)的階段性機(jī)會(huì)，建議關(guān)注成本控制能力強(qiáng)的尿素龍頭華魯恒升以及魯西化工、湖北宜化;同時(shí)建議關(guān)注興發(fā)集團(tuán)、六國(guó)化工、云天化、湖北宜化、新洋豐等企業(yè)，把握磷肥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

信達(dá)證券分析師郭荊璞認(rèn)為，2014年國(guó)內(nèi)磷肥產(chǎn)量下降，疊加出口量大增，國(guó)內(nèi)磷肥庫(kù)存已經(jīng)得到很好的消化。從供求展望來(lái)看，國(guó)內(nèi)磷肥產(chǎn)能擴(kuò)張基本結(jié)束，北非和中東地區(qū)新增產(chǎn)能短期內(nèi)對(duì)我國(guó)磷肥產(chǎn)業(yè)沖擊不大，而包括印度在內(nèi)的南亞國(guó)家?guī)齑嬉呀?jīng)降到很低的水平。在2015年我國(guó)化肥出口關(guān)稅政策取消淡旺季差別關(guān)稅的影響下，磷肥全年出口成為可能，有利于企業(yè)更好地安排生產(chǎn)與出口，建議關(guān)注新洋豐、興發(fā)集團(tuán)等龍頭企業(yè)。

此次尿素、磷銨出口關(guān)稅繼續(xù)下調(diào)并取消淡旺季差異，有望進(jìn)一步拉動(dòng)明年旺季出口，改善國(guó)內(nèi)供需局面。毛偉也表示，目前下游經(jīng)銷商春季備肥需求即將啟動(dòng)，此次關(guān)稅政策的出臺(tái)也有利于提升經(jīng)銷商對(duì)未來(lái)化肥價(jià)格向好的預(yù)期，增加其備肥積極性，因此對(duì)未來(lái)尿素、磷銨價(jià)格持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。而行業(yè)的華魯恒升、魯西化工、云天化、新洋豐等個(gè)股值得持續(xù)關(guān)注。

鹽礦資源緊俏 鉀肥后市看漲

對(duì)鉀肥行業(yè)而言，在國(guó)外龍頭企業(yè)、國(guó)內(nèi)企業(yè)的助推下，鉀肥價(jià)格有望上漲，行業(yè)長(zhǎng)期看好。

2015年鉀肥出口關(guān)稅并未調(diào)整。對(duì)此，招商證券分析師李輝認(rèn)為，鉀肥關(guān)稅不變主要為了保護(hù)國(guó)內(nèi)資源，中國(guó)鉀肥資源和產(chǎn)能有限，行業(yè)處于供不應(yīng)求局面，2013年中國(guó)凈進(jìn)口573萬(wàn)噸肥料用氯化鉀，價(jià)格主動(dòng)權(quán)掌握在國(guó)外龍頭企業(yè)手中。此次不調(diào)整關(guān)稅，顯示政府保護(hù)鉀礦資源，優(yōu)先滿足國(guó)內(nèi)需要的意圖。

信達(dá)證券分析師郭荊璞分析，鉀肥需求來(lái)自三個(gè)層面：人口增長(zhǎng)、消費(fèi)升級(jí)、平衡施肥。2013年全球鉀肥需求約5400萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2014年需求回升至 5600萬(wàn)～5800萬(wàn)噸。2014年上半年行業(yè)開(kāi)工率上升明顯，但多年來(lái)鉀肥行業(yè)由寡頭壟斷，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩并為發(fā)生根本性變化。近年來(lái)，鉀肥新增產(chǎn)能成本高，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)盈利空間縮窄。此外，礦井老化和事故也可能成為鉀肥行業(yè)事件性投資機(jī)會(huì)的驅(qū)動(dòng)因素。近期，烏拉爾鉀礦發(fā)生透水事故，由于老礦退出、行業(yè)邊際成本上升，鉀肥價(jià)格有望上漲。

在業(yè)內(nèi)對(duì)未來(lái)鉀肥市場(chǎng)向好預(yù)期下，不少國(guó)內(nèi)鉀肥巨頭已經(jīng)開(kāi)始提前擴(kuò)張。鹽湖股份11月7日披露再融資方案，擬募集資金總額不超過(guò)54億元，用于鉀肥擴(kuò)能改造工程等項(xiàng)目。我國(guó)鉀肥的施用量逐年增加，現(xiàn)鉀肥消費(fèi)量已達(dá)1000萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)鉀肥消費(fèi)量將達(dá)到1580萬(wàn)噸，市場(chǎng)空間廣闊。

國(guó)聯(lián)證券行業(yè)分析師皮斌認(rèn)為，目前鉀肥行業(yè)供需結(jié)構(gòu)不斷改善，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年行業(yè)產(chǎn)能投放有序，開(kāi)工率將不斷提升，氯化鉀的價(jià)格將步入上升周期，而此時(shí)鹽湖股份擴(kuò)產(chǎn)氯化鉀將有望享受行業(yè)景氣回升帶來(lái)的益處。

12月10日，東凌糧油宣布，該公司將以36.9億元收購(gòu)中農(nóng)國(guó)際100%股權(quán)。已披露的報(bào)告書顯示，中農(nóng)國(guó)際旗下核心資產(chǎn)為通過(guò)中農(nóng)香港控制的中農(nóng)鉀肥90%股權(quán)，擁有位于老撾面積為35平方公里的鉀鹽礦開(kāi)采權(quán)，折純氯化鉀儲(chǔ)量1.5億噸，計(jì)劃建成年產(chǎn)100萬(wàn)噸氯化鉀項(xiàng)目。

分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鉀鹽資源匱乏，幾乎沒(méi)有可利用的固體鉀鹽資源，液體鉀鹽資源不到世界鉀鹽資源的5%，但需求量卻很大，近幾年我國(guó)已成為世界最主要的鉀肥消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)之一。中農(nóng)鉀肥計(jì)劃投資建設(shè)東泰礦區(qū)鉀鹽開(kāi)采加工一期百萬(wàn)噸項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)完成后，年生產(chǎn)能力由10萬(wàn)噸增加到100萬(wàn)噸，中農(nóng)鉀肥成為全球新生鉀鹽區(qū)域首家實(shí)現(xiàn)工業(yè)化量產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的企業(yè)，在業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先地位。
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