環(huán)保趨嚴(yán)壓供給 草甘膦價堅挺

今年上半年，公司殺蟲劑產(chǎn)品總體運(yùn)營平穩(wěn)，收入同比增長16.59%，毛利率同比增加1.60個百分點(diǎn)。其中，衛(wèi)生菊酯方面，公司不斷拓展在新興產(chǎn)品中的應(yīng)用，銷售收入同比增長30.49%；農(nóng)用菊酯方面，受氣候等不利因素影響，需求不及預(yù)期，銷售收入同比下降9.78%。

除草劑方面，草甘膦無疑是今年的明星品種，受益于環(huán)保趨嚴(yán)帶來的供給約束和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移帶來的需求旺盛，公司草甘膦品種量價齊升。草甘膦的高景氣帶來公司除草劑業(yè)績的大幅增長，今年上半年，除草劑收入同比增長49.36%，毛利率同比增加9.42個百分點(diǎn)。

環(huán)保趨嚴(yán)壓制供給，草甘膦淡季漲價。

從公司1~6月份的草甘膦出口數(shù)據(jù)來看，上半年草甘膦累計出口數(shù)量1.76萬噸，出口均價5624美元/噸。分季度來看，二季度出口總量8656噸，較一季度減少304噸，二季度出口均價5814美元/噸，較一季度上漲380美元/噸。我們從二季度草甘膦出口數(shù)量有所減少，但價格卻一路上揚(yáng)來看，草甘膦市場供給確實(shí)是受到了環(huán)保壓力，特別是進(jìn)入到6月份后，草甘膦價格淡季走強(qiáng)，顯示環(huán)保政策對草甘膦產(chǎn)量的壓制。

產(chǎn)能轉(zhuǎn)移出口大增，草甘膦炙手可熱。

在環(huán)保趨嚴(yán)帶來供給收縮的背景下，孟山都草甘膦產(chǎn)能停產(chǎn)促使我國出口美國草甘膦數(shù)量大幅增長，更是讓草甘膦炙手可熱。今年上半年，我國草甘膦出口數(shù)量同比增長55.06%，出口美國數(shù)量同比增長161.55%。根據(jù)我們的庫存模型，當(dāng)前國內(nèi)草甘膦產(chǎn)能仍處于較低的水平，加上國內(nèi)環(huán)保政策進(jìn)一步趨嚴(yán)，草甘膦價格在淡季仍然堅挺，我們預(yù)計隨著9月份南美需求旺季的到來，草甘膦價格將進(jìn)一步上漲。公司具有3萬噸草甘膦產(chǎn)能，且工藝先進(jìn)環(huán)保優(yōu)勢大，隨著草甘膦市場的持續(xù)電子畫冊網(wǎng)，公司將進(jìn)一步受益。