尿素行業(yè)4大概念股價值解析
關鍵詞:尿素
華魯恒升:“尿素回暖+山東國改”,促動公司快速發(fā)展
核心觀點:
華魯恒升為國內煤化工標桿企業(yè)
公司掌握國內最先進的清潔水煤漿粉煤氣化技術,依托煤氣平臺,打造“一頭多線”柔性多聯(lián)產(chǎn)模式。公司產(chǎn)品涉及化肥、化工、熱電、氣體四大系列20多個品種,擁有合成氨、尿素、醋酸、有機胺、乙二醇等。領先的煤氣化技術和一體化的優(yōu)勢使公司成為國內煤化工企業(yè)的龍頭企業(yè)。
多因素將促尿素繼續(xù)反彈,公司為龍頭企業(yè)受益明顯
2015年初至今,尿素價格處于上升通道。主要原因:1、2015年氮肥實施寬松的出口關稅政策,利于緩解國內尿素產(chǎn)能過剩狀態(tài),2015年1~4月份出口數(shù)量527萬噸,同比增加61%;2、同時,由于化肥行業(yè)天然氣以及電價的調整,尿素行業(yè)成本提升,也將進一步加速行業(yè)的洗牌,改善競爭格局;3、企業(yè)及社會庫存相對地位。預計,隨著需求旺季來臨,尿素價格將有望持續(xù)上漲。 公司作為自備發(fā)電廠的煤頭尿素龍頭企業(yè),具有明顯的成本競爭優(yōu)勢, 充分受益尿素價格上漲,每上揚100元/噸,對公司eps 增厚為0.11元。
原油價格止跌企穩(wěn),化工產(chǎn)品價格環(huán)比改善
山東國企改革走在前列,公司存國企改革預期
隨著山東省屬企業(yè)部分國有資本正式劃轉省社;穑糠制髽I(yè)整體上市以及員工持股實施后,山東國企改革走在全國革前列,預計后續(xù)山東國企改革方案將加速落地,公司為國有企業(yè),將存國企改革預期。
預計15-17年業(yè)績分別為0.95、1.15、1.36元/股,上調“買入”評級
對應15-17年對應動態(tài)pe 僅分別為19.1、15.8和13.4倍,尿素價格持續(xù)上行,國企改革預期強烈且估值優(yōu)勢明顯,上調至“買入”評級。
風險提示:化工產(chǎn)品價格大幅波動。
云天化:q1業(yè)績超預期,鑒于磷肥行業(yè)景氣提升,維持買入評級
類別:公司 研究機構:群益證券有限公司 研究員:高觀朋 日期:2015-04-22
結論與建議:
14年業(yè)績符合預期:公司2014年實現(xiàn)營收545億元,yoy-2.51%,實現(xiàn)虧損25.8億元,同比由盈轉虧,扣非后虧損27億元,同比增虧85%,折合eps-2.29元,業(yè)績符合預期。單季度來看,公司q4實現(xiàn)營收163億元,yoy-6.30%,實現(xiàn)虧損10億元,折合eps-0.89元。公司14年大幅虧損主要是因為磷肥產(chǎn)品銷量同比下降 19%,價格下降 5%,氮肥價格下降 13%導致化肥板塊同比增加虧損 16億元以及財務費用增加。
q1同比大幅扭虧:公司2015年q1實現(xiàn)營收116億元,yoy+28.1%,實現(xiàn)凈利潤0.29億元,同比和環(huán)比均大幅扭虧,扣非后虧損0.12億元,折合eps0.026元,大幅超出我們此前的預期。報告期內公司同比扭虧主要是由于:上年同期主要產(chǎn)品銷售價格處于低谷,本期銷售價格有所回升;磷肥市場有所好轉,公司加大了營銷力度,銷售數(shù)量同比增加;本期收到的政府補助同比增加0.42億元。報告期內公司綜合毛利率為16.12%,同比提升3.63個百分點。
磷肥行業(yè)景氣有望繼續(xù)回升:根據(jù)我們監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示,2015年q1國內磷酸二銨市場均價為2900元/噸,同比上漲10%左右。受磷肥出口關稅調整影響,國內磷酸二銨、磷酸一銨2015年1-2月份累計出口59萬噸,同比增長55%。展望未來,我們認為磷肥行業(yè)在國內產(chǎn)能優(yōu)化、庫存降低和出口好轉的情況下,行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。按公司化肥年產(chǎn)量700萬噸左右測算,價格每提升100元/噸,成本不變的情況下理論影響eps0.53元,因此,公司業(yè)績彈性巨大。同時,隨著國企改革的推進,公司的治理水平也將逐步提升,我們看好公司未來的發(fā)展。
盈利預測:鑒于公司業(yè)績超預期,我們上修公司的盈利預測,我們預計公司2015/2016公司的凈利潤分別為5.1/8.2億元,定增攤薄后折合eps分別為0.38元,0.62元,目前股價對應的pe 為39倍和24倍。考慮到公司業(yè)績彈性巨大,若化肥行業(yè)下半年景氣回升較快,不排除業(yè)績超預期的可能。鑒于公磷肥行業(yè)景氣提升,國企改革穩(wěn)步推進,加上公司目前ps 僅為0.31倍,我們維持公司買入的投資評級。
風險提示:磷肥行業(yè)景氣復蘇不及預期;國企改革進度遲緩。
http://flamewebsite.com/news/44284.htm
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