中農(nóng)立華：“突圍”農(nóng)藥流通服務(wù)市場(chǎng)

關(guān)鍵詞：農(nóng)藥

在A股上市公司中，農(nóng)藥企業(yè)已有二十余家，絕大多數(shù)都是農(nóng)藥生產(chǎn)廠商�！肮墒姓鹗帯憋L(fēng)波平息后，A股被暫緩四個(gè)月的IPO終于開(kāi)閘重啟。11月13日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)一次性預(yù)披露了85家公司的招股說(shuō)明書(shū),中農(nóng)立華生物科技股份有限公司（下稱(chēng)“中農(nóng)立華”）位列其中，這家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是農(nóng)藥流通服務(wù)。

中農(nóng)立華由中農(nóng)集團(tuán)控股，近年來(lái)由于國(guó)內(nèi)農(nóng)藥流通服務(wù)企業(yè)規(guī)模持續(xù)增大，市場(chǎng)占有率已不足1%，子公司大半陷入虧損。招股書(shū)顯示，公司本次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于“農(nóng)藥流通服務(wù)業(yè)營(yíng)運(yùn)資金”項(xiàng)目，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入資金7億元。

“脫胎”于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代

在招股書(shū)中，中農(nóng)立華多次強(qiáng)調(diào)，“公司完整繼承了中農(nóng)集團(tuán)農(nóng)藥流通服務(wù)平臺(tái)資源”。中農(nóng)集團(tuán)正是中農(nóng)立華的控股股東，2009年，中農(nóng)集團(tuán)與其他幾位股東共同出資設(shè)立了中農(nóng)立華，并將其農(nóng)藥部的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)全部注入后者。

中華全國(guó)供銷(xiāo)合作總社（下稱(chēng)“供銷(xiāo)總社”）的全資子公司供銷(xiāo)集團(tuán)，持有中農(nóng)集團(tuán)100%股份。公開(kāi)資料顯示，供銷(xiāo)總社屬于集體所有制的合作經(jīng)濟(jì)組織，其主要職責(zé)包括按照政府授權(quán)對(duì)重要農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料、農(nóng)副產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)進(jìn)行組織、協(xié)調(diào)與管理。

從建國(guó)后到1988年間，我國(guó)農(nóng)藥的流通主要通過(guò)供銷(xiāo)社農(nóng)資系統(tǒng)進(jìn)行統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷(xiāo)。1988年后，中農(nóng)集團(tuán)成為我國(guó)農(nóng)藥流通服務(wù)的主要渠道，尤其在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡階段發(fā)揮了重要作用。1997年國(guó)務(wù)院發(fā)布《中華人民共和國(guó)農(nóng)藥管理?xiàng)l例》，標(biāo)志著我國(guó)的農(nóng)藥流通進(jìn)入市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。

然而，如今國(guó)內(nèi)的農(nóng)藥流通服務(wù)企業(yè)已達(dá)到了上萬(wàn)家的規(guī)模，市場(chǎng)早已從計(jì)劃壟斷轉(zhuǎn)變成了“多分天下”，并且呈現(xiàn)一種集中度低、競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序的狀態(tài)。2013和2014年版的《農(nóng)藥工業(yè)年鑒》顯示，中農(nóng)立華在2012和2013年的市場(chǎng)占有率僅僅分別為0.91%和0.88%。

子公司大半出現(xiàn)虧損

中農(nóng)立華目前在全國(guó)各地共設(shè)有20家下屬公司及參股公司，主要經(jīng)營(yíng)農(nóng)藥制劑的分裝、復(fù)配及相關(guān)咨詢服務(wù)，農(nóng)藥銷(xiāo)售和技術(shù)咨詢服務(wù)，農(nóng)業(yè)信息化系統(tǒng)開(kāi)發(fā)與維護(hù)等業(yè)務(wù)。然而，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻顯示，這些子公司一大半陷入虧損。

2014年度，除了六家沒(méi)有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的公司外，有五家公司實(shí)現(xiàn)盈利。2015年第一季度，這20家公司中，除了河北立華、立華豐茂兩家公司無(wú)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)外，共有15家公司出現(xiàn)虧損。

相比下屬公司及參股公司，中農(nóng)立華自身的業(yè)績(jī)要好看很多。報(bào)告期內(nèi)公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均持上升態(tài)勢(shì)，2012年度、2013年度和2014年度，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為21.4億、24.8億和28.7億，凈利潤(rùn)分別為5714萬(wàn)、7144萬(wàn)和8544萬(wàn)。

中農(nóng)立華凈利潤(rùn)相當(dāng)一部分來(lái)自于政府補(bǔ)貼。2012年度、2013年度和2014年度，中農(nóng)立華分別收到政府補(bǔ)助資金299.64萬(wàn)元、3802.17萬(wàn)元和3950.21萬(wàn)元。

值得注意的是，公司在報(bào)告期內(nèi)一直面臨著較高的資產(chǎn)負(fù)債率。截至2012年、2013年和2014年底，中農(nóng)立華的資產(chǎn)負(fù)債率分別為84.64%、84.18%和85.85%，截至2015年3月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率上升至87.10%。

一位券商人士對(duì)新京報(bào)記者表示，此類(lèi)批發(fā)分銷(xiāo)型企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一般都比其他行業(yè)要高，但是85%無(wú)論對(duì)什么類(lèi)型的企業(yè)都已經(jīng)算高了。

數(shù)據(jù)顯示，中農(nóng)立華的負(fù)債總額中，流動(dòng)負(fù)債占比較大。公司解釋稱(chēng)，這主要是由公司在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，形成的應(yīng)付上游農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)的采購(gòu)貸款，以及為解決公司流動(dòng)資金需求產(chǎn)生的短期借款和應(yīng)付票據(jù)組成。農(nóng)藥流通服務(wù)行業(yè)“淡儲(chǔ)旺銷(xiāo)”的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，公司承擔(dān)了國(guó)家農(nóng)藥儲(chǔ)備任務(wù)，且當(dāng)前相對(duì)較小的資本規(guī)模，均決定了公司的負(fù)債余額較大。

亟須募集資金項(xiàng)目突破資金瓶頸

中農(nóng)立華表示，如果融資杠桿再提高，無(wú)疑將對(duì)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性造成影響，因此，公司亟須通過(guò)募集資金項(xiàng)目，以有效突破當(dāng)前業(yè)務(wù)快速發(fā)展面臨的資金瓶頸。

招股書(shū)顯示，公司本次擬向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行3333.34萬(wàn)股，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于“農(nóng)藥流通服務(wù)業(yè)營(yíng)運(yùn)資金”項(xiàng)目，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入資金為7億元。

對(duì)于IPO的必要性，中農(nóng)立華表示，農(nóng)藥流通服務(wù)行業(yè)毛利率水平相對(duì)較低，規(guī)�；�經(jīng)營(yíng)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的有效途徑之一，而銷(xiāo)售及服務(wù)渠道拓展需要大量營(yíng)運(yùn)資金投入，同時(shí)銷(xiāo)售備貨也需要占用大量營(yíng)運(yùn)資金，另外“淡儲(chǔ)旺銷(xiāo)”的特點(diǎn)也使得存貨占用流動(dòng)資金周期較長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年3月31日，公司存貨余額占公司總資產(chǎn)比例高達(dá)48.26%。

中農(nóng)立華還強(qiáng)調(diào)，為圓滿完成國(guó)家農(nóng)藥儲(chǔ)備、中央農(nóng)藥救災(zāi)儲(chǔ)備任務(wù)，履行社會(huì)責(zé)任，公司需要準(zhǔn)備重組的營(yíng)運(yùn)資金。

公司預(yù)計(jì)，2016年和2017年，公司的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模將分別達(dá)到38.5億和44.6億元。11月27日，新京報(bào)記者欲按中農(nóng)立華招股書(shū)中證券部聯(lián)系電話進(jìn)一步采訪，電話無(wú)人接聽(tīng)。

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