尿素可以悲觀不必絕望

首先是烏克蘭局勢和人民幣貶值帶來的出口利好。近年來，俄、烏圍繞天然氣價格紛爭不斷。烏克蘭每年的尿素出口量在200萬噸左右，天然氣原料主要依賴從俄羅斯進(jìn)口。去年9月份，因為俄羅斯出口烏克蘭的天然氣價格較高，加之國際市場尿素價格下跌，一度造成烏克蘭nf公司被迫停產(chǎn)。在去年的12月 17日，俄羅斯宣布供應(yīng)烏克蘭的天然氣價格下調(diào)至268.5美元/千立方米，一度被視為對中國尿素出口的重大利空。風(fēng)云突變，隨著近期烏克蘭國內(nèi)動蕩的升級，俄羅斯很可能打出天然氣這張經(jīng)濟(jì)牌，將影響烏克蘭尿素生產(chǎn)和出口，進(jìn)而對中國尿素構(gòu)成利好。

最近人民幣匯率大幅貶值，脫離了前期的單向升值通道。考慮到新型經(jīng)濟(jì)體貨幣都在大幅貶值，加之美聯(lián)儲qe退出步伐正在加快這兩點，筆者認(rèn)為人民幣適度貶值會持續(xù)一段時間。人民幣的貶值將降低中國尿素的出口價格，提高出口競爭力，利好尿素出口。

其次，貨幣政策的收緊、環(huán)保壓力的增大可能會降低國內(nèi)尿素的供應(yīng)，提高國內(nèi)的需求。真正決定企業(yè)生死的不是成本高低（盈利能力），而是企業(yè)的資金鏈?zhǔn)欠駮�斷裂。只要一個企業(yè)的資金鏈不斷裂，那么賠得再多，也不會被淘汰出局。在貨幣政策寬松的情況下，銀行可以為企業(yè)輸血，企業(yè)的資金鏈不會斷裂。翻開上市公司的報表，虧損幾個億的企業(yè)很多。但隨著貨幣政策的收緊和銀行利率的升高，這種靠輸血來維持資金鏈不斷裂的模式會被逐漸終結(jié)，從而會加快行業(yè)的洗牌步伐。

一旦流動性不那么“充�！保�首先倒下去的是可能是一些碳銨企業(yè)和小尿素企業(yè)，因為關(guān)閉這些企業(yè)涉及的人員安置、銀行債務(wù)、對地方經(jīng)濟(jì)增長的壓力較小。很可能明年這個時候，很多化肥小企業(yè)或許就不存在了，從而一方面為尿素騰出一部分市場，另一方面減少了尿素的供應(yīng)。